中国经济出现了什么问题

从4月中旬开始的中国楼市调控已成为全球经济关注的焦点之一。市场担心中国房地产新政会让中国经济乃至世界经济下滑。昨天，瑞银证券中国首席经济学家汪涛和汇丰中国首席经济师兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌不约而同发布报告认为，最近出台的房地产调控政策主要是想稳定房价，并不会“拖累”中国经济增长，保障性住房建设和全国范围的城镇化进程完全可以弥补大中城市房地产投资增速放缓的影响。汪涛指出，政策的目标主要是政府想把房价稳住，尤其是大中城市的房价。因为房价上涨过快，已经造成了一些社会问题。“我想国家调控房地产的目标并不是想要把整个房地产行业打下来。”今年年初以来，政府一再强调经济复苏的基础不稳固，国外还有很多不确定性等可能出现的困难和风险。因此没有真正的大张旗鼓地紧缩，到现在加息还迟迟没有动，信贷仍有7.5万亿，目前的通胀压力并不是特别大。这种情况下，政府主要想用行政手段稳定房价，而并不是想把GDP拉下来。她认为，中低端房子的建设和在全国范围内继续推进中小城市发展的进程，可能弥补一些大中城市的开发商延缓或者是降低新开发工程的可能性。所以，她判断，今年的建设活动还会比去年增加10%-15%，不会出现剧烈的下滑。屈宏斌也认为，房地产市场的调整可能会给实体经济带来过大冲击的担心可能言过其实。主要理由在于：尽管房地产销售量的下跌会带来房地产投资增速的放缓（前四个月房地产投资同比增长36%），但相关加快廉租房等保障房建设的举措会有助于支撑房地产投资增速不至于下降过快。鉴于房地产投资占城镇固定资产投资额的20%左右，所以，房地产投资的降温也会相应带来固定资产投资增速的放缓。不过，今年以来出口的强势回升可能拉动制造业投资的加速，这也将有助于抵消房地产投资放缓的影响。汪涛和屈宏斌也都认为，房价下跌不会通过按揭贷款对银行资产带来过大风险。汪涛认为，从去年年底房价上升很快到今年为止，这期间新增的贷款占整个贷款的份额并不是特别大，因为房价涨得非常快，如果跌下来也不会跌到去年底的水平。因此，对整个银行资产的影响是有限的。经过估算，银行全部按揭贷款中，贷款额和房子价值之比不超过50%。也就是说银行是可以承受一定的房价下跌的。屈宏斌指出，我国房地产市场并没有出现过度杠杆化的情况，房价下跌的外部效应不论是对于银行来说还是对家庭来说都没有那么大。目前我国住房按揭贷款占银行贷款的比重不到15%，即使将对开发商投放的贷款也包括在内的话，这一比率也不到30%。实际上我国的住房按揭贷款在出现了十二年之后仍然还在相对初级的发展阶段。有住房贷款的城镇家庭仅占全部家庭数的十分之一左右，比上世纪八十年代的美国和七十年代的日本都要低得多。另一个不能忽略的因素跟九十年代的房改关系密切，房改房价格低廉，大量出售给个人之后对于不少城镇家庭的家庭财富积累贡献良多，也使得这些家庭有能力在其下一代要购房时提供资金支持。鉴于这些原因，房地产市场的调整、波动对于银行资产负债表以及消费的增长影响都相对有限。不过，汪涛同时表示，一旦房地产市场出现比较大的下滑，或者是国外的形势变得非常脆弱，中国的出口出现比较大的回落，政府有可能放松目前采取的一些措施，或者收窄这些措施的打击面，仅仅集中于某几个城市，而不是在全国或者是大中城市推来。用行政手段想精准地调控，往往有可能会产生过激的可能。这是需要关注的一个风险。