获取超额利润的来源有以下几种:
供不应求产生的超额利润
这种方式获得的超额利润最短暂,也最不稳定。自由竞争市场中供需会自动调节,当出现超额利润时,其他竞争者迅速加入,供需平衡很快恢复正常,超额利润消失。
周期性行业阶段性获得的超额利润属于这种类型。景气度高峰来临时,需求急剧上升,萧条期大幅降低的产能使供需产生巨大落差,形成严重的供不应求。这时产品价格大幅上涨,销售火爆,企业获得远高于市场平均水平的超额利润。这种超额利润的获得是很脆弱、不可持续的,竞争者产能大幅扩张、景气度拐点的出现使超额利润迅速消失并可能形成亏损。
科技创新产生的超额利润
科技企业由于暂时的技术领先或创新也可能获得短期的超额利润。科技行业的特性使这种领先或创新很快被模仿、替代、超越,大量逐利资本的进入也使所有细分行业竞争异常激烈,微利成为常态,象微软这种能依靠技术垄断长期获得超额利润的企业凤毛麟角。
超额利润的秘密
资本市场只能获得平均利润,这一点看来毫无疑问,那么任何希望获得更多收益的举动都似乎是徒劳的,但……
在过去的十几年中,在韦尔奇时代,GE实现了接近1000次收购,这些收购奠定了今日的GE,毫无疑问的是,财务上实现了超额利润。当然我们知道,GE所进行的不仅是财务上,股权的拥有,他介入到企业的经营之中,实现的实际上是经营利润,这对应了GE卓越的人才培训体系。
资本市场不可能获得超额利润,因为资本市场已经将企业超额利润的潜力,以不同的市盈率水平拉平,投资者获得的依然只能是平均利润。超额利润只存在于经营本身。
巴菲特没有向他拥有的企业派遣管理人员,当然他反复强调,他们并不提供这项“服务”。但是,巴菲特同样获得了超额利润。这使我们从新回头来审视,到底什么是经营?
显然,经营实际上并不一定是具体的企业运营,“经营”反映了一种信息不对称,“经营”实际上体现了一种“深度信息”。换句话说,只有买错,没有卖错。有人对房地产有更多了解,他并不是从房地产市道的变化中赢利,而是从对房屋本身的理解,虽然他同时也能受益于房地产价格的普遍上升。
现在我们似乎就能得出一种结论:财经评论人,或者经济专家所涉及的“浅信息”,或者也可以称之为“表层信息”,诸如货币供应量的变化、政府的财政政策、世界原油价格的波动,或者也包括对企业财务报表的研读,都会迅速在市场上得以体现,以至于很难从中获得利润。换句话说,这些活动不具备太积极的意义,对渴望获得超额利润的投资者来说就是如此。
必须要掌握深度的信息。这和财经新闻类似,财经记者可以通过企业发布的新闻发布会,来获取信息。但是这些信息,对读者的帮助也可能很有限。需要深入地获取信息,从企业的普通员工,或者是管理人员,也许是企业的供应商及顾客。
某种意义上要比企业运营者知道得更多,股票无疑是企业经理发行的,这已经造成了信息上的不对称。好在企业经理对企业本身有感情上的干扰,既然这间企业正是他在运营,未必会准确评估企业的实际价值。此外,执行人强调的是执行能力,应对变化的反应,但是投资则强调了对事物认识的归纳能力。当然是这样,外部投资者,比如李嘉诚在缺乏对企业细节认识的情况下,依然可以和内部人士达成,从长期看十分有利的股权协议。
当然我们整天呆在家里,是不可能获得市场搏弈上的优势的。需要花费时间对产业和企业有相当深入的理解,无疑,前提是拥有企业运营的背景知识。另一种选择是,消极投资,例如持有指数基金,获得一个平均收益。