马克思主义视角下的金融危机
----------------克服当前经济困难的最好办法就是提高农产品价格
真正的真理是经得住时间考验的,是被实践反复证明,颠覆不破的事物运行本质规律的真实描述.世界上能真正称得起伟人的人寥若晨星,而马克思称得上是其中最为耀眼的 “恒星”之一.
近来网上有消息说,身处全球金融危机中的投资者,开始捧起马克思的著作,以求从中找到时下金融海啸的答案,揭开心中的疑惑.
诚然,马克思的经典著作中,不可能有时下金融危机的直接答案,但是,他给我们提供了一条思考时下问题思路和方法,这是本源性的.
马克思主义分三块：哲学,政治经济学和科学社会主义,贯穿其中的是辩证唯物主义和历史唯物主义.
下面,我就其中的几条基本原理来谈谈时下的金融危机,由此诱发的经济危机,以及我们应当采取的措施.
马克思主义基本原理中,有关于事务发展规律的论述：事物的发展是从量变到质变的过程.
马克思主义关于“事物的发展是从量变到质变”这一过程来分析当前的金融危机.思路是：经济发展速度下降---政府下调利率刺激经济增长----市场利率下降---信贷扩张-----银行为谋求高额利润-----贷款给信用差的客户-----次级住房抵押贷款的积累------经济发展高涨发生通货膨胀----政府为抑制通货膨胀提高利率-----次级贷款者还不起贷款------次贷危机-----金融危机.当今的世界金融、经济运行情况,及其发生的问题,是一个典型的由量的积累到质变的过程.
下面引用一篇来源于社科院国际金融研究中心的文章对其进行详细分析：
可以把次贷危机的演进逻辑概括为三个环环相扣的风险链条,即房地产市场繁荣导致抵押贷款标准放松和抵押贷款产品创新、证券化导致信用风险由房地产金融机构向资本市场传递,以及基准利率提高和房地产价格持续下跌成为危机爆发的导火索.
在美国已实施证券化的次级抵押贷款中,大约75%属于可调整利率抵押贷款（Adjustable Rate Mortgage,ARM）（Credit Suisse,2007）.这种可调整利率抵押贷款在生效2至3年后,会经历一个利率重新设定（interest rate Reset）的过程,合同利率将从较低的初始利率,调整为市场基准利率加上一定的风险溢价.而从2004年6月到2006年6月,美联储连续17次上调联邦基金利率,基准利率从1%上调至5.25%.因此,基准利率上调导致次级抵押贷款借款人的还款压力不断上升.
在房地产价格不断上升的背景下,如果次级抵押贷款借款人不能还款,那么他们可以申请房屋重新贷款（Refinance）,用新申请贷款来偿还旧债.如果房地产价格上涨显著,则借款人在利用新债偿还旧债之后还可以获得部分现金以作他用（Cash Out）.然而,如果房地产价格持续下降,即使借款人申请房屋重新贷款,也不能完全避免旧债的违约.如果房地产价值下跌到低于未偿还抵押贷款合同金额的水平,很多借款人就干脆直接违约,让贷款机构收回抵押房产.
危机如何从信贷市场传导至资本市场
在未实施证券化之前,与次级抵押贷款相关的信用风险完全由贷款供应商（商业银行或专业贷款公司）承担.一旦实施了抵押贷款证券化,则与该部分抵押贷款债权相关的信用风险及其收益,就从贷款供应商的资产负债表中,转移到持有抵押贷款支持证券（MBS或CDO）的机构投资者的资产负债表中.因此,一旦次级抵押贷款的整体违约率上升,就会导致次级抵押贷款支持证券的违约风险相应上升,这些证券的信用评级将被独立评级机构显著调低,市场价格大幅缩水.
次级抵押贷款证券化和金融机构以市定价的会计记账方法,仅仅是信贷危机演变为资产价格危机的原因之一.商业银行、投资银行等金融机构实行以在险价值（VAR）为基础的资产负债管理方法,则加剧了资本市场的价格下跌,相应发生的去杠杆化（Deleveraging）在资本市场的危机深化中扮演着至关重要的角色.商业银行、投资银行等金融机构均采用了杠杆经营模式,即金融机构资产规模远高于自有资本规模.金融机构的各项资产具有不同程度的风险,而在险价值管理的核心理念,就在于金融机构的自有资本应该能够弥补该机构承担的总风险,整体风险成反比.
金融机构主动降低杠杆比率的去杠杆化过程,原则上有两条途径.途径一是金融机构通过出售风险资产来偿还债务,主动收缩资产负债表,从分子方面降低杠杆比率；途径二是金融机构通过吸引新的股权投资来扩充自有资本规模,从分母方面降低杠杆比率.相比之下,第一条途径更加痛苦.众多金融机构在同一时间内大规模出售风险资产,自然会压低风险资产价格,从而一方面引发市场动荡,另一方面造成金融机构尚未出售的风险资产的市场价值（账面价值）进一步下降.换言之,金融机构的去杠杆化过程本身就会加剧资产价格的下跌,这甚至可能演变成一种恶性循环,即资产价格的下跌触发了金融机构的去杠杆化过程,而去杠杆化过程导致资产价格的进一步下跌,如此循环不休.
因此,发生亏损的金融机构更加青睐第二条途径,即通过引资来扩充自有资本规模.这正是为什么自2007年夏季次贷危机爆发以后,发达国家政府对来自新兴市场国家的主权财富基金（Sovereign Wealth Fund,SWF）的态度发生了180度转变的根本原因.危机爆发前,发达国家政府对主权财富基金收购本国金融企业股权的态度是.
危机如何从资本市场传导至信贷市场
次贷危机的爆发造成次级抵押贷款支持证券的市场价值下跌,给实施以市定价会计记账方法的商业银行造成了巨额的资产减记与账面亏损.实施以在险价值为基础的资产负债管理的商业银行被迫启动了去杠杆化过程,因此不得不降低风险资产（包括贷款）在资产组合中的比重,从而导致商业银行的“惜贷”行为.此外,与其他金融机构不同的是,商业银行还必须遵守新巴塞尔资本协议提出的自有资本充足率规定.由于次贷危机造成商业银行的资本金发生亏损,在不引入新增股权投资的前提下,为满足自有资本充足率规定,商业银行不得不降低风险资产在资产组合中的比重（即降低资本充足率的分母）,这也会导致商业银行的“惜贷”行为.
危机如何从金融市场传导至实体经济
我们将从危机本身对房地产投资的影响、资产价格泡沫破灭对居民消费与企业投资的影响、信贷紧缩对居民消费和企业投资的影响三方面来论证危机是如何从金融市场传导至实体经济的.次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业.迄今为止,美国整体房价已经下跌了17%,然而根据中金公司实证模型的测算,美国整体房价还将下跌15%（中金公司,2008）.房价下跌使得新房潜在购买者选择持币观望,次级抵押贷款违约率上升造成二手房供给增加,目前新房和二手房库存均处于历史最高水平.2008年3月份的新屋开工数跌破100万套,跌至17年来的最低值,较2006年初的高峰期已累计下降了60%.作为房地产市场的领先指标,新屋开工数跌势难止一方面预示着房价调整还远未结束,另一方面也预示着房地产投资的大幅缩水.当前住房投资占GDP的比重已经从2005年下半年的5.5%下降到3.7%,达到1991年经济衰退以来的最低点.
次贷危机造成美国房地产价格泡沫破灭,股市价格也经历了深度调整,而这将通过财富效应影响居民消费,通过托宾Q效应和金融加速器机制影响企业投资.首先,从1990年代末期美国互联网泡沫开始,美国居民消费模式已经由“收入驱动”转变为“财富驱动”.由于资产价格上涨造成家庭财富价值上升,导致很多美国家庭越来越青睐当期消费超过当期收入的举债消费,这也是近年来美国经常项目逆差不断扩大的根本原因.而次贷危机爆发后,资产价格下跌将通过负向财富效应影响美国居民消费.美国居民举债消费的意愿（风险偏好）和能力（财产价值）将显著下降,可能重新回归到“收入驱动”的模式；其次,次贷危
机造成美国公司股票价值大幅下降,托宾Q值6 显著降低,这削弱了企业新增投资的动力；再次,次贷危机造成美国企业的现金流降低、资产净值下降,这一方面削弱了内部融资的来源,另一方面造成企业抵押品价值下降,能够获得的银行贷款规模下降,从而通过金融加速器（Financial Accelerator）效应7 削弱了企业新增投资的能力.次贷危机造成美国信贷市场上出现持续紧缩的局面,商业银行为了向濒临倒闭的SIV提供信贷支持,以及为了符合资本充足率监管要求,向其他金融机构、居民和企业提供新增贷款的能力和意愿显著下降.这一方面导致住房抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、助学贷款等零售贷款规模萎缩,限制了居民的举债消费；另一方面造成向企业提供批发贷款的规模下降（也受到企业抵押品价值下降影响）,导致企业不得不推迟甚至取消投资计划.综上所述,次贷危机将通过多种渠道冲击美国的居民消费和私人部门投资,最终拖累宏观经济增长.
最后,在经济全球化与金融全球化日益加深的背景下,次贷危机也将从美国金融市场传导至全球金融市场,从美国实体经济传导至全球实体经济.主要渠道包括：第一,美国经济减速将导致美国进口需求下降,美联储降息导致美元相对于主要货币大幅贬值,从而将对贸易伙伴国的出口行业构成冲击.对中国等出口导向的新兴市场经济体而言,美国经济下滑一方面将直接减少美国本国的进口,另一方面将通过影响全球其他国家的宏观经济增长而影响到其他国家的进口.对于出口导向经济体而言,这将显著拖累其宏观经济增长；第二,次贷危机将造成全球短期资本流动的波动性加剧.在2008年上半年,新兴市场国家股市与美国股市同步下跌,很大程度上是由跨国金融机构在全球范围内降低风险资产比重的调整行为所致.美国政府应对危机的宽松货币政策加剧了全球流动性过剩的格局,这将会导致流入新兴市场国家的热钱从2008年下半年起急剧增长,从而吹大这些国家的资产价格泡沫.而最终热钱的突然撤出则可能刺破资产价格泡沫,导致下一轮金融危机的爆发；第三,美联储持续降息造成美元大幅贬值,推动了全球能源和初级产品价格大幅上涨,为其他国家注入了通货膨胀压力.在经济增速放缓的前提下,这可能导致全球经济陷入滞胀困局；第四,美元大幅贬值造成其他国家持有的外汇储备资产的国际购买力显著缩水,这减轻了美国的对外债务负担,但却造成了其他国家的国民财富损失.
结论
基准利率上升和房地产价格下降是次贷危机的触发因素.
次级抵押贷款的证券化、金融机构以市定价的会计记账方法、金融机构以在险价值为基础的资产负债管理模式,导致危机从信贷市场传导至资本市场.金融机构的去杠杆化过程,以及SIV在传统融资来源枯竭时被迫抛售资产,导致资产价格价格不断下跌.商业银行直接或间接地购买了大量次级抵押贷款贷款支持证券,导致危机从资本市场再度传导至信贷市场.由于在流动性短缺背景下,商业银行实际控制的SIV通过发行ABCP进行融资的传统渠道萎缩,商业银行不得不被迫向SIV提供信贷支持.为符合资本充足率监管要求,受损的商业银行不得不降低风险资产在资产组合中的比重.以上两方面因素均导致商业银行出现“惜贷”现象,这是当前信贷市场持续紧缩的根源.次贷危机直接造成房地产投资下降；资产价格泡沫破灭通过负向财富效应抑制了居民消费,通过托宾Q效应和金融加速器效应抑制了企业投资；信贷紧缩也抑制了居民的举债消费和企业投资.尽管净出口有所反弹,次贷危机仍通过消费和投资渠道拖累了美国经济增长,风险从金融市场传导至实体经济.在经济和金融全球化背景下,危机将通过贸易和投资渠道从美国传导至全球.美国经济减速将会影响其他国家的出口,国际短期资本流动的波动性增强可能放大并最终刺破新兴市场国家的资产价格泡沫,美元贬值加剧了全球通胀压力,美元贬值造成全球外汇储备资产的国际购买力流失.次级抵押贷款违约率上升是美国的问题,但次贷危机则是全球的危机.
2008年10月16日,全球最大玩具代工商之一——港资上市企业合俊集团在樟木头两工厂的倒闭了.在两工厂宣布倒闭的当天,合俊股票也宣布停牌,停牌前每股只值0.08港元. 2007年9月,在玩具行业出现信誉危机时,合俊集团曾邀请粤港两地媒体参观了其在樟木头的两家工厂,向记者开放整个生产流程,期望借此恢复消费者的信心.然而仅仅过去一年,伴随着金融海啸愈刮愈烈,合俊也成为这场暴风雨中倒下的一员.
有专家分析指出,“从影响和知名度来看,这可以说是美国金融危机波及中国实体经济企业关闭的第一案.”有学者称,合俊集团“撑到现在已经很不容易了”,受人民币持续升值、原材料与人工成本继续攀升以及国内外经济形势等众多因素影响,许多企业来年将面临的是更为严峻的挑战.
金融危机由虚拟经济向实体经济的传递,由美国向全世界的扩散,再次证明了,马克思主义认为事物是普遍联系的这一科学论断：万事万物是处在一个直接或间接的系统之内,他们是互相影响、互相促进或制约的.
美国发生了次贷危机----雷曼等投行破产----导致华尔街金融危机----投资者对未来经济增长担忧-----影响了全球投资者信心----投资者抛售投资的金融产品------世界上其他国家金融危机.
我们想问题办事情,要抓住事物的主要矛盾.要想抓住主要矛盾,我们就要辨明内因外因的关系.
那么,当前的经济我们要想克服当前的经济问题,就要从内部着手.时下,分析人士提出的路有三条：
1. 扩大内需,促进国内消费.
2. 鼓励投资.
3. 促进出口.
那么,怎样提高消费呢?我认为,中国当前中国要想摆脱经济下行的风险,要从增加农民收入来刺激消费,扩大内需.怎样增加农民收入呢?最可行的办法就是提高农产品价格.
中国有13亿人口,其中农村人口7.37亿,占全国56％,如果他们的收入提高了,就会使得其消费支出提高,进而成为推动我国经济发展的根本动力.
其成功的条件是：农民的边际消费需求远远大于城市.
第二是,具有广阔的市场.
第三,当前国内外的农产品价差,客观上要求提高农产品价格.
第四,提高农民收入,有利于调节贫富分化局面,保证社会和谐安定.
综上所述,我们可以清晰的看出,克服当前经济困难的最好办法就是提高农产品价格,提高农产品价格
