日本、东南亚国家和美国在20世纪
80年代末90年代初的泡沫形成进行了研究。对日本在20世纪80年代末泡沫形
成的分析主要从日本的金融自由化、相互持股及主银行制度、广场协议这几个方
面进行，并从货币供应过度的角度对日本的泡沫形成进行了实证研究；对泰国、
印度尼西亚、马来西亚和菲律宾这几个东南亚国家则主要从金融自由化和外资流
入来探讨其泡沫的形成。对于美国新经济时代的网络股泡沫，本文认为，长期的
经济繁荣以及对所谓“新经济”时代的到来而产生的过度乐观情绪使投资者高估
了未来的收益，从而导致了以网络股为代表的高科技股泡沫的产生。第四章对日
本、东南亚国家与美国在泡沫破裂前的相关政策进行了研究，并对这些政策进行
了评价与比较，这是理解不同泡沫后果的另一个角度。第五章首先对日本、东南
亚国家与美国在泡沫破裂后的相关政策进行了分析，让后对这些政策进行了评价
与比较。在对泡沫问题的认识上，日本政策当局低估了泡沫的崩溃对实体经济所
带来的负面影响，没有及时进行相关体制的配套改革，政策也缺乏连贯性。泰国、
印尼、马来西亚和菲律宾在泡沫破裂发生金融危机后，通过寻求援助或者债务重
组等方式积极应对出现的问题，从而使经济在泡沫破裂后得到了较快的复苏，说
明尽快恢复金融系统的正常运转功能对于泡沫破裂后经济较快的复苏是很重要
的。美联储在美国网络股泡沫破裂后及时频繁降息，实证分析表明降息对防止经
济衰退和促进经济复苏有较明显的效果。本文第六章首先分析了我国在发展市场
经济过程中在房地产领域和股市所出现的泡沫问题。然后根据前面对日本、东南
内容摘要
亚国家和美国泡沫问题的分析得出了一些启示，同时针对我国经济发展的现实提
出了一些建议，其中包括由中国牵头成立一个区域性国际最后贷款人组织的设
想。
本文认为，货币供应过度对于泡沫的形成有重要的促进作用，金融当局监管
不力而使得金融机构将贷款投向股市和房地产等高风险领域也对泡沫的形成负
有重要责任；另外，金融自由化不当以及对外资的不适当开放都有可能使资金大
规模流入股市和房地产领域而引起泡沫的形成。本文还认为，政策当局对于资产
价格的过度上涨应该加以关注；国际最后贷款人的救援有助于防止泡沫破裂后危
机进～步深化以及促使经济尽快复苏；在泡沫破裂后，及时采取措施比较彻底地
解决泡沫破裂所产生的问题尤其是金融系统的问题，尽快恢复金融系统的正常运
转功能，对于泡沫破裂后经济较快的复苏是很重要的。
