当前人民币汇率仍然存在贬值压力，央行的态度是判断方向的关键。最近央行的行为有两个重大变化，第一，明确表示退出常态式外汇干预，第二，通过提高远期售汇准备金，释放汇率稳定的信号。
这表明央行一直在致力于向浮动汇率转轨，但是又担忧市场向贬值方向超调的速度过快。中美贸易战在中间扮演了一个重要角色，市场一度认为央行会选择刻意贬值来对抗关税上调。我们认为，央行希望外汇市场自发调整来吸收贸易战冲击，并没有刻意引导外汇市场贬值来对抗美国上调关税。
下一阶段，人民币汇率的压力来自于外汇市场供求，这主要来源于三个方面。一，下半年经常账户可能会再度出现逆差。二，中美货币政策继续分化。三，第四季度中国经济数据的指标可能出现好转迹象。汇率短期还会有继续贬值的压力，但是在年末可能会获得向上的支撑。
究竟人民币汇率会不会贬值突破7？这个问题取决于当时国内外经济形势的变化。
一般而言，当人民币汇率逼近7这个点位时，会有大量短期资本涌入外汇市场做空人民币汇率。如果当时国内外形势比较严峻，做空资金借助“破7”这个信号引导人民币汇率贬值预期，那么“破7”之后，可能会出现汇率急速贬值至7.2的情况。为了避免“破7”后的被动局面，央行会提前入市，稳定汇率。
另一方面，经过反复冲击后，人民币汇率再度逼近7这个点位时，如果市场上已经没有大量做空人民币汇率的资金，“破7”的影响不大。那么，在相对平稳的环境下，央行有可能会容忍汇率贬破7。
我们认为，如果经常账户出现持续逆差，人民币汇率遇到必须突破7这个点位的压力，央行会根据当时的国内外形势，让汇率在6.9-7盘旋一段时间，在国内外形势相对缓和的时候，再让人民币汇率突破7这个关键点位。
