我想你问的可能是现货价与期货价之间的升贴水,而不是交割货物的升贴水吧。这个问题很难有一个统一的影响因素。正常情况,期货价因为多了仓储、检验、入库费用要比现货价高一些，基差为负数，对应的现货处于贴水状态。但实际当中，期货价格往往低于现货价。常见的是牛熊转势时，期货领跌现货，价格跌的很快，一方面因为大家对后市不看好，另一方面也因为多头的止损和受伤后的恐慌，这点很好理解。
但现在的铜，长期处于牛市，但现货一直高于期货价格，而且长期处于这个状况，这确实有违常理。造成这种情况的原因： 1。前期现货紧张； 2。期货价处于历史高位，投机者们恐高心理严重。空头一直期望者牛熊转势的来临，战略性抛空的人较多。 3。生产商们因为铜价较高，抛空保值的较多。
对于他们而言，后市涨多少都不用管了，现在的铜价已经有很大利润了。 4。做为多头，现货的高升水，也让他们逐月拉高期价，制造一轮又一轮的涨势创造了机会，正所谓“一招鲜，吃遍天”，既然好使，他们也乐于维持这种局面。 再以棉花为例，因为普遍预期今年棉花供需有短缺，年初涨势很犀利，期货价格高过现货一千元，这是因为大家对后市都看好造成的，虽然当时的价差过大，引来大量的仓单入库，但到目前为止，也还是近弱远强，远月价格远远高于近月。
这是因为棉花参与的人数还少，投机力量占主导地位造成的。期现之间的升贴水，不能简单的以牛市或熊市来划分，造成升贴水的原因也是各不相同的，不是简单的书本上所说‘现在供给紧张，预期以后会有大量供给而造成的’。还有其他因素存在。 基差的转变，将直接影响到现货商对期货交易的兴趣，当处于贴水状态时，现货商入市踊跃(基差处于不合理状态），当处于升水状态时，现货商除必须的套保外，并不愿意过多的参与交易（这和中国目前卖出套保的力量很大，而买入套保的力量很小有关）。
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