公司债券40%规模口径计算的时候，分母是合并报表的净资产还是归属母公司权益

2010年的保荐业务通讯30页说：关于发行公司债券时累计公司债券余额的计算问题2、对于需要编制合并财务报表的公司，净资产额宜采用合并财务报表中归属于母公司所有权益的计算口径。3、由于净资产额按照合并财务报表中归属于母公司所有者权益计算，对于发行人子公司尚存发行在外公司债券的，如按照子公司债券余额全额计算，未做到分子（公司债券余额）与分母（净资产额）口径配比，执行的标准偏严，虽然有利于控制债券的偿债风险，但对于发行人存在较大份额的少数股东权益，且相关子公司尚存大量发行在外公司债券的，子公司的公司债券余额会对发行人发债额度影响较大，不尽合理。因此，发行人子公司发行在外的债券余额可以考虑发行人的持股比例计算累计债券余额。