日本90年代反危机政策和体制改革实施的背景用一句话概括即为80年代末90年代初的泡沫经济,包括其繁荣、崩溃及崩溃后的大萧条。“泡沫经济”出现的根本原因是日本政府金融政策的失败,包括1987年过急的金融缓和政策导致泡沫膨胀,1990年过急的金融紧缩政策又导致泡沫破灭。赶超时期日本实行的“贸易立国”战略使该国获取了巨额贸易顺差,其直接后果是日元急剧升值。1985年9月22日,5个主要工业国的财政部长和中央银行总裁聚会协商,达成通过出售美元降低美元汇价的“广场协议”。
美元同日元的汇价急剧变动,1985年从1美元兑换263日元的高价,降到突破200日元以下;1986年又降到152日元;1987年更降到121日元。可以说,美元同日元的关系是,美元价格降低一半,日元的价格则提高一倍。日元升值,导致日本产品出口条件恶化,一向以海外市场为“生命线”的日本经济遭受重创,国内出现“日元升值萧条”。为了刺激经济回升,日本政府从1985年开始迅速而不断地实行了放宽的金融政策和积极的财政措施。自此,泡沫经济拉开序幕。泡沫经济可分为三个阶段:形成阶段、膨胀阶段和崩溃阶段。