上海证券交易所在1993年10月25日向社会公众开放国债期 货交易。最初，国债期货交易未被投资者所认识，市场规模较小, 行情波动也不大。1994年10月以后，中国人民银行提高3年期以 上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴 补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，大量机构 投资者由股市转人债市；国债期货市场行情火爆，成交迭创新高, 市场成交规模急速扩大。
多空双方对峙的焦点;始终是围绕对327 国债期货品种到期价格的预测。1995年2月23日，空头主力上海 万国证券公司在收市前8分钟内抛出1056万手卖单，这一数字相 当于327国债期货的本品——1992年国库券发行量的3倍多;并 将327国债期货价位从150。
30元打压到147。50元，希望以此来减 少其已持有的巨大空头头寸的亏损。这完全是一种蓄意违规行 为。为避免事态进一步扩大，上海证券交易所宣布最后8分钟交 易无效，从2月27日开始休市，并组织协议平仓。最后，上海万国 证券公司等有关违规当事人受到严肃查处。
1995年5月18日，鉴 于我国开放国债期货市场的条件尚未成熟，国务院决定暂停国债 期货交易。
