人民币升值，外汇储备面对人民币不断升值的趋势而缩水，这句话指的是在人民币升值过程中，央行之前累积的外汇储备，如果按人民币金额计算的话，对应的人民币金额数减少，从而认为累积的外汇储备出现缩水。这种看法是片面的，中间存在逻辑错误的。
从表面上看，以前美元兑人民币汇率是8，当时央行留存1亿美元形成外汇储备，对应向市场投放了8亿元人民币，目前人民币升值后美元兑人民币汇率是6，这时央行持有的1亿美元外汇储备就只值6亿人民币了，外汇储备缩水了。这种情况好像是证明了人民币升值导致外汇储备缩水，但事实上是有问题的。上述说法的产生是站在人民币汇率运行周期的某一阶段静态地看问题产生的，如果动态地看，结论就完全不同了。
目前人民币处于升值态势，而出现升值的直接原因是中国的国际收支严重失衡，导致大量外币净涌入，人民币承受巨大升值压力，在这种情况下，央行通过大量买入外币形成外汇储备，缓解了汇率的过度升值，但汇率升值周期，央行之前买入的外汇储备以人民币计价出现亏损。但这种所谓的亏损仅仅是账面上的亏损，不可能产生实际亏损，主要原因是：1、在当前外币资金净流入的状态下，央行基本没有可能卖出美元。因为在当前情况下即使央行不买入美元，由于国内市场充斥美元，市场抛售美元的压力很大，人民币汇率存在很大的升值动力，如果央行也参与抛售美元，由于市场根本没有承接力，会导致人民币汇率快速大幅升值，在这种情况下，央行也抛不出多少美元。而人民币汇率大幅升值后会导致我国国际收支迅速转为逆差，从而使人民币走势逆转。2、央行如果能在市场上卖出美元，对应的市场肯定是对美元需求很旺盛的时候，往往是国际收支出现逆差，资金大量流出的时候，这个时候，也是美元兑人民币的汇率是会出现大幅升值的时候，或者说人民币汇率出现贬值的时候，出现这种情况，央行持有的美元以人民币计，就不是缩水了，而是在增值了。
所以，我的观点是：在人民币升值的背景下，外汇储备的缩水仅仅体现在账面上，不可能在市场上兑现，因为在这种情况下央行根本没有可能卖出美元体现亏损。而当人民币汇率走势出现逆转，人民币出现贬值时，外汇储备按人民币计是体现增值的，而也在这个时候，市场对美元的需求极度旺盛，央行也可能从容出手美元。
